事件
10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》(以下简称“行动方案”)，对此我们进行深度分析。
分析
行动方案中提出的空气质量改善目标与之前的征求意见稿相比有所下降，但仍然高于去年的目标。今年的计划要求“2+26”城市在秋冬季期间PM2.5平均浓度减少4%，重污染天数减少6%；相比之下，去年的同期目标为PM2.5减少3%，重污染天数减少3%。考虑到去年秋冬季期间空气质量并未达到预期（那时“2+26”城市PM2.5平均浓度上升了6.5%，重污染天数增加了36.8%），且明年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的关键一年，这次秋冬季限产效果将直接影响2020年的整体目标实现情况，因此今年秋冬季大气污染治理执行层面存在提升预期，对钢铁、焦化企业生产产生显著影响。
关注今年秋冬季钢企差异化限产落地情况。在限产策略上，本次行动方案强调实施差异化应急管理，即生产工艺、环保治理水平和排放强度较好的A级企业在遇到严重污染时可不采取任何限制措施，而B级企业则需要适当调整其减排措施。目前，“2+26”城市中的唐山市已经公布了钢企分类结果，其中31家钢企中有两家被归类为B类，其余均被分类为C类鉴于唐山地区环保治理水平在这些城市中处于领先地位，我们推测其他城市的钢厂分类可能也是以C类为主。自2018年以来，环保部门多次强调禁止针对所有工业企业一刀切式的环保限产政策，因此这一次采暖季期间steel enterprises 将继续采用差异化限产策略。此外，由于本年度春夏节气偏离正常模式，加剧了恶劣天气条件，使得更多时间进入严格监管状态，所以那些分属于B及C级别的steel factories 可能会频繁进行短暂限产。这一切都意味着这个时候观察和评估各Steel Enterprises 的实际操作情况变得尤为重要。
焦化行业面临更大的压力，并关注其去除过剩能力落实情况。本次行动方案要求深入推进产业结构调整重点领域——即高度污染行业，同时指出焦炭行业需进行更加激烈的削减力度。这意味着河北省需在12月底前削減300万吨焦炭生产能力；山西省需削減1,000万吨焦炭生产能力；而山东省则要削減1,031万吨焦炭生产能力。不过，由于山西省已完成其部分非运行中的过剩发电设备，从理论上讲，在四季末 山东省对于高炉淘汰工作和三省关于淘汰具有高度烟尘排放的小型、高效率但老旧炼炉（如4.3米高炉）的政策将对整个供给链产生阶段性的波动。此外，由此导致四季末之后对于市场上的主要矿石产品价格也有可能出现某种程度上的上涨趋势。
风险警告：如果执行量不到预定标准或政策发生变化的情况发生，则可能引起市场混乱并加剧经济不确定性。
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