事件
10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》(以下简称“行动方案”)，对此我们进行深入分析。
分析
行动方案中提出的空气质量改善目标与之前的征求意见稿相比有所下降，但仍然高于去年的目标。今年的计划要求“2+26”城市在秋冬季期间PM2.5平均浓度减少4%，重污染天数减少6%，较上一份征求意见稿（PM2.5下降5.5%、重污染天数下降8%）有所放宽，但仍然超过了去年的计划（PM2.5下降3%、重污染天数下降3%）。考虑到去年秋冬季期间空气质量改善未能达到预期（去年秋冬季“2+26”城市PM2.5平均浓度增加6.5%、重污染天数增加36.8%），并且明年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的关键一年，这次秋冬季限产措施将直接影响到达成2020年的目标，因此今年秋冬季大气污染治理执行力度将更加严格，对钢铁和焦化企业生产产生重要影响。
关注今年秋冬季钢企差异化限产效果。在限制生产方面，今年的行动方案提出实施差异化应急管理策略，其中A级企业即使在极端污染情况也可不采取任何减排措施，而B级企业则需要适当减少排放。截至目前，只有唐山市公布了钢企分类结果，其中31家钢企中有两家被归类为B级，其余均为C级。由于唐山市在京津冀地区环保治理水平较高，我们推测其他地区steel plants 的分类结果可能会相同或类似。此外，环保部门已经明确表示禁止无理由地对所有工业企业实施全面限产，这意味着各项环保措施必须基于每个工厂的具体情况来制定。而由于本年度气候条件预计会受到厄尔尼诺现象影响，使得整个区域面临更多更频繁的地面霾，此时对于那些被分配为B和C等级的steel plants来说，他们可能需要进行短期内多次调整以符合新的标准。
焦化行业需重点关注其产能压缩进展。在这份新政策中，对于焦化行业来说，它们需要承受更多压力，以促进产业结构调整。具体而言，该政策要求河北省在12月底前削减300万吨焦炭产能，而山西省和山东省分别削减1000万吨和1031万吨。值得注意的是，由于山西省部分焦炭生产线已关闭，因此这个区域对于剩余存量进行压缩不会显著影响总体供给。这意味着四季末时，由于山东省等地正在逐步实施这一政策，将导致实际供给能力出现阶段性波动。此外，该政策还鼓励河北、山西和山东加快淘汰老旧炉子，并促进这些区域中的高效率炉子的升替换工作，从而进一步改变了当地焦炭市场供应状况。
风险提示：如果执行限产策略不到位，或是政策调控发生变化，都可能对相关公司造成潜在风险。
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