事件
10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》(以下简称“行动方案”)，对此我们进行深入分析。
分析
行动方案中提出的空气质量改善目标与之前的征求意见稿相比有所下降，但仍然高于去年的目标。今年的计划要求“2+26”城市在秋冬季期间PM2.5平均浓度减少4%，重污染天数减少6%；相比之下，去年的目标为PM2.5减少3%、重污染天数减少3%。考虑到去年秋冬季的空气质量改善效果不佳，这次限产政策将直接影响打赢蓝天保卫战三年行动计划的成功，因此今年秋冬季钢铁和焦化企业生产受到关注。
特别是关注钢铁企业在差异化限产中的表现。在限制生产方面，根据新政策，只有环保状况优良、污染治理水平高的A级企业可以正常运营，而B级企业需要适当减少排放措施。此前唐山市已经公布了其钢厂分类结果，其中31家钢厂中，有两家被评为B类，其余均为C类。鉴于唐山地区环保标准较高，我们预计其他城市可能也会采用类似的分类标准。自2018年起，环保部门一直强调避免一刀切式限产，所以这一年份内steel companies将继续实行差异化限产策略。此外，由于本年度气候条件受厄尼诺现象影响更加恶劣，加上更多次严重污染事件发生，因此B和C级别steel enterprises将频繁实施短期限产，从而导致这项措施成效如何值得观察。
焦炭行业则面临着更大的压力。在新的政策中，对焦炭行业进行了进一步调整，其中河北省、山西省和山东省各需削减200万吨以上焦炭产能。这意味着除了山西以外的其他两个省份都需要进行显著程度的削减。此外，该政策还鼓励河北、山西和山东加快淘汰炉龄较长且性能较差的大型煤质转炉，并推动这些省份对已淘汰的小型转炉采取置换措施。随着这些地方逐步实施这项计划，我们预计四季度焦炭价格将呈现上升趋势。
风险提示：如果执行限产效果低于预期或者政策调整方向发生变化，则可能对相关产业造成负面影响。
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