10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》，我们对此进行了深入分析。
首先，该方案降低了空气质量改善目标，但仍然高于去年的目标。具体来说，要求“2+26”城市秋冬季PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比减少6%。虽然这与之前的征求意见稿相比有所降低，但仍然高于去年的目标。此外，考虑到去年秋冬季期间空气质量改善效果不佳，这次限产的执行将直接影响今年的目标实现。
在钢铁行业方面，该方案实施差异化应急管理，即生产工艺、污染治理水平和排放强度达到全国领先水平的A级企业不需要采取减排措施，而达到省内标杆水平的B级企业则适当减少减排措施。目前只有唐山市公布了钢企分类结果，其中31家钢企中有两家为B类，其余均为C类。由于唐山地区环保治理水平较好，我们预计其他城市钢厂分类也主要是C类。此外，由于采暖季期间气象条件较差，B及C级钢企可能会频繁进行短期限产，因此差异化限产效果值得关注。
焦化行业方面，该方案要求深入推进重污染行业产业结构调整，其中焦化行业产能压减力度较大。这意味着河北省需压减300万吨焦炭产能、山西省需压减1000万吨焦炭产能、山东省需压减1031万吨焦炭产能。此外，还要求加快淘汰炉龄时间较长、炉况较差的炭化室高度4.3米的焦炉工作，这将对后续三地焦炭供给产生阶段性影响。随着这些政策逐步落地，四季度焦炭价格中枢可能上升。
最后，对于风险提示，一旦限产执行不如预期或政策调控发生变化，将对整个工业链产生重大影响。
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