事件
10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》(以下简称“行动方案”)，对此我们进行深入分析。
分析
行动方案中提出的空气质量改善目标与之前的征求意见稿相比有所下降，但仍然高于去年的目标。今年的计划要求“2+26”城市在秋冬季期间PM2.5平均浓度减少4%，重污染天数减少6%，较上一份征求意见稿（PM2.5下降5.5%、重污染天数下降8%）有所放宽，但仍然超过了去年的计划（PM2.5下降3%、重污染天数下降3%）。考虑到去年秋冬季期间空气质量改善未能达到预期（去年秋冬季“2+26”城市PM2.5平均浓度上升6.5%、重污染天数增加36.8%），且明年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的关键一年，这次限产效果直接影响2020年的目标实现，因此今年秋冬季大气污染治理执行力度将更加严格，对钢铁和焦化企业生产产生重要影响。
关注钢铁行业差异化限产效果。在限产政策方面，本次行动方案提出实施差异化应急管理机制，即根据生产工艺、环保治理水平和排放强度分为A级至C级，并在重污染时段采取相应措施。截至目前，只有唐山市公布了分类结果，显示其中31家钢企中有两家被归类为B类，其余均为C类。鉴于唐山地区钢厂环保治理能力领先，“2+26”城市其他地区可能会采用相似的分类标准。此外，环保部门一直强调避免过度限制，以此来确保经济发展不受负面影响。本次春暖之际，再次实施差异化限产，将进一步考验这一策略的有效性。此外，由于气象条件预计偏差，加剧了空气质量恶化的情况，B和C级别企业可能需要频繁进行短期限产，从而使得这项政策的实际效果值得密切关注。
关注焦化行业去产能落地情况。同时，本次行动方案也重点针对焦炭行业进行调整，其中包括河北省300万吨、山西省1000万吨以及山东省1031万吨焦炭生产能力压缩。这意味着四季度山东焦炭供应量将受到显著影响。此外，还要求三省加快淘汰老旧、高效率低的小型烧结机组，以提升整个行业效率和清洁程度。不过，由于这些措施并非立即生效，而是需要逐步推进，因此其对市场供给造成的短期波动需予以留意。此外，由于国家对于碳达峰碳中和战略的不断加强，对煤炭消费尤其是高耗能、高排放燃料如炼焦煤，以及替代能源利用比例提高，这些都将极大地改变未来国内市场对于焦炭产品需求结构，从而引发产业链上的重大变革。
风险提示：如果执行力不足或政策发生变化，将可能导致原材料成本上涨甚至供应紧张，同时也会对相关公司股价产生不利影响。
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