事件
10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》(以下简称“行动方案”)，对此我们进行深入分析。
分析
行动方案所设定的空气质量改善目标虽然略低于之前的征求意见稿，但仍然比去年的目标要高。今年的要求是秋冬季期间PM2.5平均浓度下降4%，重污染天数减少6%，与9月份的征求意见稿相比有所降低，但比去年的方案要更严格。此前去年秋冬季，由于治理效果不佳，导致PM2.5平均浓度上升了6.5%、重污染天数增加36.8%。考虑到明年为打赢蓝天保卫战三年行动计划的关键一年，这一秋冬季限产效果对于实现2020年的目标至关重要，因此，对钢铁和焦化企业生产产生了较大的影响预期。
关注今年秋冬季钢企差异化限产落实情况。在限产策略方面，今年的行动方案强调实施差异化应急管理，即根据企业生产工艺、污染治理水平以及排放强度，将企业分为A、B和C三类，并在不同类型的企业采取不同的减排措施。目前，只有唐山市公布了钢企分类结果，其中31家钢企中，有两家被分类为B级，其余均为C级。鉴于唐山地区环保治理水平在“2+26”城市中领先，我们推测其他城市中的钢厂分类也可能以C级为主。自2018年起，环保部门多次强调不能一刀切地执行环保限产措施，因此今年采暖季期间，钢企将继续采用差异化限产策略，而且由于气象条件受厄尔尼诺现象影响，不同程度的地面污染预计会更加频繁，这些因素都将使得这些Steel Enterprise需要频繁调整其短期内的生产量，从而值得关注。
焦炭行业则面临着更大压力，因为这一行业需要进行更深层次的结构调整。这项计划要求河北省、山西省和山东省在12月底前分别压缩焦炭产能300万吨、1000万吨和1031万吨。此外，该计划还要求这三个省加快淘汰炉龄时间较长且炉况较差的小型焦炉，以提高整体效率。此举不仅会对当地市场造成短期内供给紧张，同时也会对后续几年的焦炭供应产生重大影响。
风险提示：如果政策执行出现偏离预期或政策发生变化，将对整个工业链产生连锁反应，并可能引发经济波动。如果你投资相关股票，请密切关注最新动态并做出适当决策。
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