事件
10月16日，生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季攻坚行动方案》(以下简称“行动方案”)，对此我们进行深入分析。
分析
行动方案中提出的空气质量改善目标与之前的征求意见稿相比有所下降，但仍然高于去年的目标。今年的计划要求“2+26”城市在秋冬季期间PM2.5平均浓度减少4%，重污染天数减少6%；相比之下，去年的目標是PM2.5减少3%，重污染天数减少3%。考虑到去年秋冬季的空气质量改善效果不佳，这次限产政策将直接影响明年的蓝天保卫战三年行动计划目标，因此今年秋冬季大气污染治理执行情况值得关注。
特别关注今年秋冬季钢铁企业差异化限产效果。在实施限制生产方面，本次计划鼓励那些具有国家领先水平工艺、较强环保治理能力和较低排放强度的A级企业，在严重污染时段内可以选择不采取任何限制措施；B级企业则适当减轻其清洁能源使用和排放控制措施。目前，只有唐山市公布了钢企分类结果，其中31家钢铁企业中有两家被归类为B类，其余均为C类。鉴于唐山地区环保标准在京津冀区域内表现突出，我们预计其他城市中的钢厂分类也可能主要以C类为主。此外，自2018年起，我国环保部门一直强调反对环保限产的一刀切做法，因此本年度采暖期内，钢铁行业将继续实行差异化限产政策，并且由于今年春夏节气受到厄尔尼诺现象影响而出现异常多次极端天气，这意味着分为B及C级别的steelworks或许会频繁进行短期限制生产，从而使得这项策略成效可观。
焦化行业面临更大的产能压缩挑战，同时关注焦炭供给市场变化。本次规划提出进一步调整重工业产业结构，其中对于焦化行业来讲，有更大的压缩需求。具体来说，该规划要求河北省在12月底前削減300万吨焦炭产能、山西省削減1000万吨、山东省削減1031万吨。不过，由于山西省并未处置所有实际运营中的焦炭生产设施，而山东省推进这一任务后，对整个焦炭供应链产生长远影响。此外，该计划还要求河北、山西、山东加快淘汰老旧炉火设备，即高度超过4.3米的小型炼炉，以促进新技术、新装备替代老旧设备，加速提升整体产业效率。这一系列举措将导致短期内对焦炭市场造成一定波动。
风险提示：如果执行力度不足或政策调整发生变动，将对相关经济活动带来潜在风险。
